मौद्रिक नीति के घटक

यह भी देखें: बैंकों और आवास वित्त कंपनियों द्वारा गृह ऋण की दरें कैसे ली गई हैं
आरबीआई के गवर्नर उर्जित पटेल ने भी चालू वित्त वर्ष के लिए आर्थिक विकास का अनुमान 6.9% करने का अनुमान लगाया था, जो अनुमानित 7.1% से पहले था, यहां तक ​​कि उन्होंने कहा था कि अर्थव्यवस्था अगले वित्त वर्ष में 7.4% के लिए उछाल जाएगी। केंद्रीय बैंक ने भी अपने नियामक और पर्यवेक्षण कार्यों के सख्त प्रवर्तन के लिए एक अलग प्रवर्तन विभाग बनाने का निर्णय लिया।

मौद्रिक नीति की अवधारणा और इसके उद्देश्य

प्रश्न: भारत में मौद्रिक नीति संचरण के महत्व पर प्रकाश मौद्रिक नीति के घटक डालते हुए, उन प्रमुख मुद्दों पर चर्चा कीजिए जो इसकी प्रभाविता को बाधित करते हैं। साथ ही, इसमें सुधार के लिए RBI द्वारा उठाए गए कदमों का उल्लेख कीजिए।

• मौद्रिक नीति की अवधारणा और इसके उद्देश्यों की संक्षिप्त व्याख्या कीजिए।
• मौद्रिक नीति संचरण के अर्थ को संक्षेप में स्पष्ट करते हुए, प्रभावी मौद्रिक नीति संचरण के महत्व पर चर्चा कीजिए।
• भारत में मौद्रिक नीति संचरण से संबंधित प्रमुख मुद्दों पर प्रकाश डालिए।
• मौद्रिक नीति संचरण में सुधार हेतु RBI द्वारा उठाए गए कदमों का उल्लेख कीजिए।

उत्तर

मौद्रिक नीति केंद्रीय बैंक द्वारा अर्थव्यवस्था में मुद्रा की आपूर्ति और ब्याज दर के प्रबंधन के संबंध को निर्धारित करने वाली मौद्रिक नीति के घटक एक समष्टिगत आर्थिक नीति है। यह मुख्यतः मांग पक्ष की आर्थिक नीति का प्रतिनिधित्व करती है, जिसका उपयोग किसी देश की सरकार द्वारा खुले बाजार की क्रियाओं, बैंक दर संबंधी नीतियों, रिजर्व प्रणाली (CRR, SLR, CRAR), साख नियंत्रण नीति, आदि के माध्यम से मुद्रास्फीति, उपभोग, वृद्धि और तरलता जैसे व्यापक आर्थिक उद्देश्यों को प्राप्त करने हेतु किया जाता है। मौद्रिक नीति संचरण उस प्रक्रिया को संदर्भित करता है जिसके द्वारा एक केंद्रीय बैंक की मौद्रिक नीति के साधनों (जैसे- रेपो दर) को अर्थव्यवस्था की वित्तीय व्यवस्था में संचरित किया जाता है। उदाहरण के लिए:

रेपो दर ! → ब्याज दर ! → उपभोग, निवेश 1 → आउटपुट: → संवृद्धि।

एबेनॉमिक्स

जापान दो दशकों से अधिक समय से आर्थिक अपस्फीति का अनुभव कर रहा है। जनता सरकार को पुनर्जीवित करने की एक अच्छी योजना के साथ आने का प्रयास कर रही हैअर्थव्यवस्था. 2013 में, जापानी प्रधान मंत्री शिंजो आबे ने त्रि-आयामी दृष्टिकोण पेश किया, जिसे अब एबेनॉमिक्स के रूप में जाना जाता है।

दृष्टिकोण का लक्ष्य घरेलू मांग को बढ़ावा देना था औरसकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) बढ़ रहा हैमुद्रास्फीति 2% तक।

अबेनॉमिक्स क्या है?

एबेनॉमिक्स संरचनात्मक सुधारों के साथ संयुक्त मौद्रिक और राजकोषीय नीतियों का एक समूह है। इन नीतियों ने जापान को दशकों से चली आ रही अपस्फीति से बाहर निकलने में मदद की। नीति तीन संरचनात्मक तीरों को संदर्भित करती है जिन्हें श्री शिंजो आबे ने पेश किया था।

1. राजकोषीय प्रोत्साहन

राजकोषीय प्रोत्साहन 2013 में पेश किया गया था। इसमें शामिल हैंआर्थिक, पुनः प्राप्ति 210 बिलियन डॉलर के उपाय जिनमें से 116 बिलियन डॉलर जापानी सरकार का प्रत्यक्ष खर्च था। यह पैकेज जापान का दूसरा सबसे बड़ा पैकेज था और इसने पुलों, सुरंगों और भूकंप प्रतिरोधी सड़कों जैसी बड़ी बुनियादी ढांचा परियोजनाओं के निर्माण पर ध्यान केंद्रित किया। 2014 में, चुनावों के बाद 5.5 ट्रिलियन येन का बढ़ावा दिया गया था और पीएम आबे ने 3.5 ट्रिलियन येन का एक और पैकेज पेश किया था।

2. मौद्रिक नीति

बैंक जापान (बीओजे) का सबसे बड़ा परिसंपत्ति खरीद कार्यक्रम एबेनॉमिक्स का मुख्य सफल घटक है। वॉल स्ट्रीट जर्नल ने इसे 'मौद्रिक नीति के घटक मौद्रिक नीति में विशाल प्रयोग' कहा।

जापान में अबेनॉमिक्स का प्रभाव

तीन तीरों में से एक, मौद्रिक नीति, जिसका उद्देश्य वास्तविक ब्याज दरों को कम करना है। इसका येन के कमजोर होने पर खासा असर पड़ा। 2013 में, यह बताया गया था कि येन का कमजोर होना जापानी अर्थव्यवस्था के लिए एक अच्छी बात हो सकती है क्योंकि यह निर्यात को बढ़ावा देने में मदद कर सकता है और अन्य मुद्राएं जापानी निर्मित उत्पादों को और अधिक कर सकती हैं। जितने अधिक निर्माता बेचते हैं, उतने ही अधिक कॉर्पोरेट होते हैंआय, जो बढ़े हुए व्यापार निवेश में तब्दील होगा।

हालांकि, दिसंबर 2017 तक मुद्रास्फीति की दर 1% दर्ज की गई थी, जो कि 2% के लक्ष्य से कम थी। लेकिन जापानी अर्थव्यवस्था में हालिया विकास के बारे में विचार करने वाली एक अच्छी बात उच्च तकनीक वाले इलेक्ट्रॉनिक्स की मांग है। तीन-तीर नीति के साथ, जापान लेआउट-बचत तकनीक की ओर रुख करने में सक्षम था, जिसने अर्थव्यवस्था को श्रम के साथ अपनी मौद्रिक नीति के घटक कमी का मुकाबला करने और उत्पादकता के स्तर को बढ़ाने में मदद की है। पर्यटन में वृद्धि हुई है जिससे राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था को मजबूत करने में भी मदद मिली है।

एक स्पष्टीकरण: ब्याज दर फैलाव

बैंकों की ब्याज दर में फैली कई बैंकिंग जार्गन में से एक है जिसे हम अक्सर मिलते हैं। सरल शब्दों मौद्रिक नीति के घटक में, ब्याज दर का प्रसार ब्याज दर के बीच का अंतर है, जो कि बैंक अपने ग्राहकों के लिए ऋण पर शुल्क लेता है और ब्याज दर जिसने अपने ग्राहकों को अपनी जमा राशि पर भुगतान किया है। किसी भी ऋण पर फैली किसी बैंक की ब्याज दर का आकलन कई कारकों के आधार पर किया जाता है, जैसे कि कार्यकाल जोखिम, क्रेडिट हानि, लाभ की आवश्यकता, परिचालन लागत, बाजार में मांग, और एक अलग-अलग ग्राहक को निर्दिष्ट विशेष जोखिम। घर के खरीदार के रूप में, यह जानना ज़रूरी है कि आप अपने बैंक से लेते हुए गृह ऋण में शामिल ब्याज दर के फैल आपके ऋण पर ब्याज दर में दो घटक हैं - निधि की सीमा-आधारित ऋण दर, या एमसीएलआर और ब्याज दर में फैल 31 मार्च 2016 तक, पहला घटक आधार दर था या बेंचमार्क दर, जिसकी वजह से बैंक अपने ग्राहकों को उधार नहीं दे पाएगा। हालांकि, 5 अप्रैल, 2016 को अपनी मौद्रिक नीति की अपनी पहली द्वि-मासिक समीक्षा में, भारतीय रिजर्व बैंक ने एमसीएलआर के साथ आधार दर को बदल दिया था। मौद्रिक नीति के घटक अब, 1 अप्रैल, 2016 के बाद से दिए गए सभी ऋणों पर, बैंक एमसीएलआर का एक संयोजन और फैलता है कि ब्याज दर लेते हैं। एमसीएलआर, वृद्धिशील निधियों को बढ़ाने के बैंक की लागत पर आधारित है और इसमें आवधिकता के आधार पर पांच या अधिक दर शामिल हैं - जैसे रातोंरात, एक महीने, तीन महीने, छह महीने, सालाना, और इसी तरह। इस बीच फैल, लाभ के लिए मार्जिन है कि बैंक अपने ऋण उत्पाद में कीमत चाहता है। उदाहरण के लिए, यदि आप 10 साल की दर से 20 साल के लिए 10 लाख रुपये का गृह ऋण लेंगे 5 फीसदी और एमसीएलआर 8.5 फीसदी है, ऋण पर ब्याज दर दो फीसदी है। बाद में, यदि बैंक अपने एमसीएलआर को 8.25 फीसदी में बदलता है लेकिन आपकी ऋण पर ब्याज दर 10.5 फीसदी पर अपरिवर्तित रहता है, तो इसका मतलब है कि बैंक ने अपने फैसले को बढ़ाकर 2.25 फीसदी कर दिया है।

एक तरफ़ तो अर्थव्यवस्था कि स्थिति अच्छी नहीं है और दूसरी तरफ़ महंगाई एकदम से बढ़ती जा रही है. इस विरोधाभास का क्या कारण है?

इसकी एक वजह यह है कि बाज़ार में क़र्ज़ उपलब्ध है, लेकिन मौद्रिक नीति के घटक उसका वितरण बड़ा बेढंगा है. यानि जो छोटे उद्यमी हैं, जिनके पास गिरवी रखने के लिए कुछ नहीं है, उन्हें क़र्ज़ नहीं मिल रहा है.

रघुराम राजन ने अपने प्रारंभिक भाषण में एक बहुत बड़ी बात यह कही है कि भारत की मुद्रास्फीति को दर्शाने वाला जो थोक मूल्य सूचकांक है, आम ज़िंदगी में हमें उस सूचकांक से कहीं अधिक महंगाई का सामना करना पड़ता है.

महंगाई के आंकड़ों में इस अंतर का क्या असर होता है?

थोक मूल्य सूचकांक का बहुत अधिक मतलब नहीं है, लेकिन इसी के आधार पर बैंक दर तय हो जाती हैं. इसी के आधार पर हमारी जमापूंजी पर हमें ब्याज मिलता है.

जब हमें लगता है कि बैंकों में पैसा रखने पर हमें कुछ ख़ास मिलेगा नहीं तो हम सोना ख़रीद लेते हैं.

रिर्जव बैंक के सामने सबसे बड़ी चुनौती महंगाई को काबू में करने की है.

इस वजह से मुझे लगता है कि अगर मौद्रिक नीति के लिए इस्तेमाल होने वाले महंगाई के सूचकांक को ठीक कर दें तो इसकी सच्चाई सामने आने लग जाएगी, विश्वसनीयता बढ़ेगी और जमाकर्ताओं को उनके धन का एक जायज़ रिटर्न मिलेगा.

मौद्रिक समीक्षा से हमें क्या उम्मीद करनी चाहिए?

बीते दिनों रुपए में गिरावट के बाद फैली घबराहट के बाद भारत ने कई आपातकालीन क़दम उठाए थे. इनमें कुछ हद तक ढील दिए जाने के संकेत हैं.

मेरे ख़्याल से इस समय रघुराम राजन का सबसे बड़ा लक्ष्य महंगाई को क़ाबू में रखने का होगा. ऐसे में वो नक़दी को भी उसी संदर्भ में देखेंगे, लेकिन मुझे अभी भी लगता है कि नक़दी का वितरण ज्यादा बड़ी चुनौती है. बैंकों के पास काफ़ी नक़दी है, लेकिन वो ऋण नहीं देते हैं.

अमरीकी फ़ेडरल रिज़र्व की ताज़ा घोषणाओं का हमारी मौद्रिक नीति पर कितना असर पड़ सकता है?

मुझे लगता है कि रघुराम राजन कोई ऐसा निर्णय नहीं लेंगे, जिससे लगे कि भारत का केन्द्रीय बैंक फ़ेडरल रिज़र्व के फ़ैसलों से संचालित है. वो रुपए को ज़रूर सहारा देना चाहेंगे, लेकिन वो ऐसा भी कोई निर्णय नहीं लेना चाहेंगे जिससे रुपया लगातार मज़बूत होता जाए.

रघुराम राजन की यह पहली मौद्रिक नीति है.

रिज़र्व बैंक के गवर्नर की सबसे बड़ी ज़िम्मेदारी अपनी मुद्रा का बचाव करना है, लेकिन मान लीजिए कि रुपया मज़बूत होकर 50 रुपए प्रति डॉलर के स्तर पर आ गया. तो इससे हमारा निर्यात महंगा हो जाएगा. विदेशियों के लिए भारत में आना महंगा हो जाएगा. लेकिन रुपया अगर लगातार गिरता चला जाए तो हम जो आयात करते हैं, वो हमारे नियंत्रण से बाहर चला जाएगा. इसलिए दोनों चरम स्थितियों के बीच संतुलत स्थापित करना आरबीआई का सबसे बड़ा धर्म है.

रिजर्व बैंक 6.25% पर अपरिवर्तित रहता है

तदनुसार, रेपो रेट जिस पर यह सिस्टम को मौद्रिक नीति के घटक उधार देता है वह 6.25% है और रिवर्स रेपो रेट जिस पर यह अतिरिक्त तरलता को अवशोषित करता है, उसे 5.75% पर रखा जाता है। दिसम्बर में अंतिम नीति समीक्षा में, आरबीआई ने नीति की दर अपरिवर्तित रखने का फैसला किया था। 6.25% पर, रेपो दर पहले से छह साल के कम है।

मौद्रिक नीति कमेटी (एमपीसी) ने भी नीतिगत दर को धारण करते हुए ‘समायोज्य’ से ‘तटस्थ’ के रूप में बदलने का फैसला किया, ताकि मुद्रास्फीति पर पड़ने वाली गतिशीलता और आउटपुट अंतराल पर चलने के क्षणिक प्रभाव का आकलन किया जा सके। / span>

“एमपीसी का निर्णय उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) मुद्रास्फीति को 2016-17 की चौथी तिमाही के आधार पर 5% तक प्राप्त करने के उद्देश्य के साथ मौद्रिक नीति के तटस्थ रुख के अनुरूप है और मध्यम अवधिएमडीसी ने कहा कि यह ‘हेडलाइन मुद्रास्फीति को टिकाऊ आधार पर और कैलिब्रेटेड तरीके से 4.0% के करीब लाने के लिए प्रतिबद्ध है’ और इसके लिए 4% का लक्ष्य +/- 2% के बैंड के भीतर लक्ष्य है। मुद्रास्फीति की उम्मीदों में और अधिक ‘महत्वपूर्ण गिरावट, विशेष रूप से मुद्रास्फीति की सेवाओं घटक जो मजदूरी आंदोलनों के प्रति संवेदनशील है, चिपचिपा रहा है।’